当前投资形势与未来趋势分析

　　2012年1~2月固定资产投资形势分析

　　图1 2011年以来的固定资产投资(不含农户)同比增速(%)

　　投资增速进一步放缓。2012年1～2月，固定资产投资(不含农户)完成额为21189亿元，同比增长21.5%，增速较2011年全年回落2.3个百分点，延续了2011年5月以来的投资增速下滑趋势(参见图1)。另外，从2005～2012年的同期投资增速看，2012年1～2月投资增速为近8年同期最低水平(参见图2)。

　　图2 2005-2012年同期固定资产投资同比增速(%)

　　制造业投资增长明显放缓，房地产业投资增速与去年全年水平相近。2012年1～2月，制造业投资完成额为7284.26亿元，同比增长24.7%，增速较2011年全年回落7.1个百分点，较去年同期回落5.2个百分点，制造业投资增速下滑明显(参见图3)。房地产业投资完成6404.49亿元，同比增长30.3%，增速较2011年全年略升0.6个百分点，没有继续2011年7月以来的投资增速下降趋势，但低于去年同期增速2.3个百分点;房地产开发投资完成5431.46亿元，同比增长27.8%，增速较2011年全年略降0.1个百分点，较去年同期回落7.4个百分点，也没有继续2011年以来的投资增速下降趋势(参见图4)。

　　图3 2011年以来的制造业投资同比增速(%)

　　图4 2011年以来的房地产业投资同比增速(现价，%)

　　基础设施投资负增长。2012年1～2月，三大基础设施行业(电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业)投资合计完成4149.31亿元，较去年同期减少100.28亿元，同比增速为负的2.4%。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资完成941.04亿元，同比增长14.8%，一改去年全年投资增长乏力的状况，增速较去年全年提高11.0个百分点，较去年同期提高14.9个百分点;交通运输、仓储和邮政业投资完成1837.89亿元，同比下降10.3%，投资增长形势在2011年的基础上进一步走弱;水利、环境和公共设施管理业完成投资1370.38亿元，同比下降0.8%，未能继续2011年投资相对平稳增长态势(参见图5)。

　　图5 2011年以来的基础设施投资同比增速(现价，%)

　　房地产业和制造业对投资增长贡献最多。在上述投资增长的格局下，房地产业和制造业成为对投资增长贡献最多的行业，房地产业对投资增长的贡献率为39.8%，接近40%;紧随其后的制造业投资增长贡献率为38.2%，两者对投资增长贡献率合计达78%。

　　表1 不同行业对固定资产投资增长的贡献率(%)

　　投资增长贡献率=行业投资同比增量/固定资产投资(不含农户)投资增量

　　东部地区投资增速进一步放缓，中西部地区投资增长相对平稳。2012年1～2月，东、中、西部地区分别完成投资11619.29、4619.17和4596.69亿元，同比增速依次为18.8%、28.4%和28.0%，分别比去年全年回落2.5、0.4和1.2个百分点，东部地区继续去年以来的投资增速回落趋势，中部地区投资增长回落势头有所缓和，西部地区投资增速回落趋势较中部地区明显(参见图6)。

　　图6 2011年以来的东、中、西部地区投资同比增速(现价，%)

　　基础设施及房地产投资增长趋势估计

　　房地产投资增速将走低。尽管1～2月房地产开发投资增速接近于去年全年的水平，没有出现制造业、固定资产投资(不含农户)那样的明显回落，但从住宅建设投资增长状况及房地产市场销售情况看，房地产投资增速会下降。2012年1～2月，占房地产开发投资68.4%的住宅建设投资只实现了23.2%的增长，增速较去年全年、去年同期分别回落了7.0和11.7个百分点。造成住宅投资增速明显回落的原因，主要是在严厉的房地产市场调控下，房地产市场销售形势不断走弱，先是增速回落，进而是负增长(2011年，住宅销售面积增长3.9%，增速比上年回落4个百分点左右，2012年1～2月，住宅销售面积同比下降16.0%)，房地产业库存不断增加。

　　图7 2011年以来住宅开发投资同比增速(现价，%)

　　基础设施投资增长状况将有所改善。货币信贷政策趋紧下的资金难题是造成去年以来基础设施投资增长乏力的主要原因(参见表2)。从2011年底以来的情况看，稳健货币政策下的货币信贷环境较去年有所缓和，2011年11月30日以来，中国人民银行已经两次决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率，这将有利于基础设施投资状况的改善。

　　表2 2010与2011年货币供应量与贷款增速比较

　　此外，财政政策也有利于基础设施投资增长。2012年，考虑到保障性安居工程需加大投入，规范地方政府融资平台公 司债务管理后公益性在建项目需要安排一部分后续资金等，中央代地方发债2500亿元，比上年增加500亿元;为确保党中央、国务院确定的重点建设任务顺利 实施，中央预算内投资拟安排4026亿元，比上年增加200亿元。