27%PPP项目仍有出库风险 融资成本急涨逾100个BP

发布日期：2018-05-15来源：网络来源编辑：张继蕊

[摘要]

　　 近日，财政部PPP中心数据更新了PPP项目清库情况。截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元。目前，PPP项目库总在库项目7264个，这意味着18.9%的项目已被清理出库，而目前项目库中仍有27.6%的项目需要整改，未来仍有出库风险。

　　 根据财政部2017年11月公布的《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金[2017]92号，下称“92号文”），2018年3月31日是各省完成本地区PPP项目库集中清理工作的最后期限。但因项目库庞大，PPP项目清理工作复杂，截至3月31日，管理库清库项目609个。有专家预测，4月份清库将会加速。

　　 一波未平一波又起。4月24日，财政部出台《关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）示范项目规范管理的通知》（财金[2018]54号，下称“54号文”），要求清查整顿前三批“示范项目”，并要求加强项目规范管理、强化信息公开。多个示范项目被要求限期整改、调出示范项目库，甚至调出示范并退库。截至4月27日，84个示范项目发生变动，4.3%出库，12.1%退出项目示范库。

　　 有业内人士指出，随着4月份PPP项目的加速退库，这一轮的PPP项目清库或暂告一段落，后续清库速度应有较大幅度下降，但PPP的危机并未解除，正面临新一轮考验。

　　 终止还是继续的两难选择

　　 近期，财政部和发改委PPP双库专家周吉高撰文表示，在当前政策背景下，受冲击的项目主要有两类：第一类是被要求整改或已被清退出库的PPP项目；第二类是表面上符合92号文和54号文，并仍保持在库，但因项目不佳、地方政府财力有限、项目合规性存在瑕疵，且社会资本自身无法按时足额支付项目资本金等原因，该类项目的债权融资无法解决。第二类比第一类困境更为严峻，继续还是停止，第二类项目是大部分社会资本的两难选择。

　　 21世纪经济报道记者在采访中发现，在清理整顿期间，对于面临出库风险的项目，业内人士多认为应首先按照合规方向积极整改，争取留在库中。而现在，随着融资环境的改变和政策的逐渐明朗，市场风险已变。不少业内人士指出：“该终止时就果断终止，有希望的为减少损失可以暂时中止。”

　　 一位华北某省财政厅PPP专家对21世纪经济报道记者表示，对于已经出库的项目，如果项目难以整改合格，一方或双方不愿继续实施项目，应考虑尽快提前终止项目，避免更大损失。

　　 该人士还指出，而对于还在库中但存在运营困境的项目，社会资本方应该根据项目的回报能力、项目运作的合规性、项目在未来的可融资性、项目实施过程中已经及可能遭遇的风险等因素，开展综合性项目评估。若评估良好，仅是暂时融资困境，为减少损失，可以暂时中止项目实施，并设定一定观察期，观察期内不计违约责任。若确实项目缺陷较大，应果断提前终止。

　　 “PPP只是一种模式，除此之外项目还有EPC、BT、BOT、BOOT等模式可以选择。PPP项目入库只是第一步，核心还是在运营，劣质项目就算前期不出库，后期也无法运营；优质项目如果经评估不适合采用PPP模式，也可以采用别的模式去展开。”上述PPP专家称。

　　 资金成本水涨船高

　　 21世纪经济报道记者采访中了解到，早在2016年，行业内便已流行一句话，“PPP下半场是融资的考验”。多位PPP项目人士都对21世纪经济报道记者表示，融资确实很难，成本会越来越高。

　　 此前银行作为PPP项目的重要参与者和资本方，提供了大量低成本资金。E20研究院对环保PPP项目进行融资成本跟踪发现，2017年多数优质PPP项目的借贷成本为五年以上贷款基准利率上下浮10%，而到2018年初已涨至5年基准利率上浮10%-30%的水平。

　　 相较于成本的抬升，PPP融资更大的困难是，银行的参与意愿明显降低。某大行华北二级分行一位对公业务人士对21世纪经济报道记者表示，目前全省范围内除了几个政府支持的便民项目，其余已经开展的和正在接洽的所有PPP项目均处于暂停状态，等待省行和财政厅接洽后的进一步指示。

　　 “省行和财政厅的沟通主要是关心政府在PPP项目中参与到哪种程度，有没有保障，政府会不会对项目长期发展进行背书。”上述对公人士坦言，“政府不想也不能过多介入市场，但从银行风控角度来看，没有政府介入银行就不愿意进入。目前状态是，省行没有批复任何项目，地区也只处于项目接洽阶段，没有实质进展。”

　　 但记者在采访中发现，不同地域存在不同导向，部分区域的银行对PPP项目表现了较为积极的态度。

　　 某大行西南二级分行业务人士对21世纪经济报道记者表示，省政府指定由该行作为财务顾问，牵头银团加入打造一个旅游PPP项目，希望成为该省的示范项目。“一些社会资本方暂时缺少资金，引入银行资金进行阶段性持股，之后大股东进行比较明确的回购，这是没有问题的。但有相当一部分项目公司为了降低风险，变相要求政府出具回购或兜底合同才进行股权融资，这是不合规的。”

　　 但西南某PPP业务人士告诉21世纪经济报道记者，从与多家银行接触的情况看，项目贷款在部分银行还可正常进行，但股权融资已鲜有银行介入了。

　　 “融资成本肯定会进一步抬升。去年与某银行项目贷款签订意向协议时，谈的利率是5.8%，今年实际放款利率是7.3%，一年时间上涨了150个BP。从整体融资成本情况看，去年到现在涨幅已超过100个BP。对于项目方来说，资金价格贵一点不是问题，关键是能够融到资金。一些地方政府能够接受的最高价格甚至在15%以上。”上述PPP业务人士透露。

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