首单高铁PPP模式项目详解 ——山东潍坊高铁PPP成高铁项目典型

发布日期：2015-06-19来源：本站编辑：李香玉

[摘要]

　　汪金敏 上海市建纬律师事务所

　　6月8日，作为中国高铁首单、潍坊首次PPP项目，济青高铁潍坊段沿线土地征收拆迁43亿元PPP项目，成功通过竞争性磋商方式，在11家社会资本中选定了一家社会资本。中国邮政储蓄银行及其合作资本方成功中标，复星、中信民营资本败走首单高铁项目。

　　本文主要以潍坊段沿线土地征收拆迁43亿投资PPP项目为例，对我国首单高铁PPP模式项目做一个详解。

　　1 项目总体概况

　　济青高铁是国家“四纵四横”铁路网太青客专的重要组成部分，也是山东省快速铁路网中的“脊梁骨”项目。

　　济青高铁线路全长327公里，按行政区划划分，可分为济南、青岛、淄博、潍坊、滨州五段，项目总投资预计约600亿，其中潍坊段占147公里，预计总投资260亿。

　　目前，项目已中标签约的部分为济青高铁(潍坊段)沿线市区的征收和拆迁PPP项目。该项目预计总投资43亿元。整个项目建设拟在2015年内完成。

　　2 项目进展情况

时 间	济青高铁（潍坊段）征收拆迁PPP项目时间表
2015.04.10	颁布《济青高铁（潍坊段）政府与社会资本合作项目（PPP）资格预审公告》
2015.05.**	发改委发布PPP项目库，济青高铁潍坊段入库，政府参与方式为特许经营或财政补贴
2015.05.14	颁布《济青高铁（潍坊段）政府与社会资本合作项目（PPP）竞争性磋商公告
2015.06.02	十一家通过资格预审的企业开竞争性磋商会议
2015.06.08	颁布《济青高铁（潍坊段）政府与社会资本合作项目（PPP）候选社会资本公示》，邮政储蓄银行中标
2015.06.09	邮储银行与潍坊市财政局举行了签约

3 谈判过程分析

　　3.1 政府召开竞争性磋商答疑会

　　按照《政府采购竞争性磋商采购方式管理暂行办法》规定， 2015年5月25日上午，潍坊市财政局作为采购人与法正项目管理集团有限公司共同组织通过项目资格预审的11家社会资本参加了山东高铁潍坊段PPP项目竞争性磋商现场答疑会。答疑会上，社会资本现场表现非常踊跃，财政局长对项目进行了大体介绍，社会资本针对项目的具体回购主体、项目的收益保障机制、履约保证金、提款的金额与次数、政府的偿债能力、社会资本股权能否质押、投资匡算依据、合作模式变更等问题提出了疑问，政府PPP推进小组相关人员对社会资本提出的问题一一进行了解答。

　　3.2 谈判的结果分析

　　根据最终的中标结果单位分析：

回购主体问题	潍坊市政府回购，回购期限是5年后
项目收益保障	政府补贴，项目运营股权收益
政府财政承受	政府财政承受能力论证报告（收入预算支出符合规定）
保证金额比例	保证金额约为项目总投资的20%
股权质押问题	社会资本的股权可以质押，这样有利项目整体二次融资
投资匡算依据	当地的拆迁补偿标准及资金运用成本等
合作模式变更	合作模式的变更不影响项目原本预期收益及风险预估

4项目合作模式

　　项目采用PPP合作模式，按照拆迁(征地)—运营—移交的BOT模式运作。由政府采购甄选的社会资本与政府指定机构合资成立项目公司(SPV)，政府方负责沿线的征地、拆迁工作和资金使用监管工作，社会资本负责征地拆迁补偿资金的筹集以及项目的运营管理，济青高铁公司按项目工程量对价给予SPV对应股权，SPV 按照所持股权获取济青高铁的运营收益。也就是说，社会资本承担筹资、运营风险,政府承担项目推进风险;社会资本享受高铁运营分红和财政可行性缺口补贴,政府享受未来股权优先运作权。

　　具体如下表：

项目投资	40亿
运作模式	BOT
项目期限	SPV合作期15年
回购方式	自合作之日起至少5年后进入回购期，社会资本股权优先由政府指定机构按成本价回购
投资收益	不高于每年6.69%，收益来源为济青高铁的运营收益，不足由政府安排运营补贴弥补
保障措施	对于济青高铁项目的政府运营补贴等支出由财政列入年度预算以及中长期财政规划

　　5 案例引发思考

　　此项目作为中国首单运作成功的高铁PPP项目,充分激发了社会资本投资热情和潜力,吸引了15家社会资本报名,意向投资420亿元,创造了10倍社会资本追捧奇迹。成为济青高铁、中国高铁建设投融资的典型。打造PPP绿色投融资机制。

　　5.1 什么原因?促使社会资本蜂拥而至

　　1)山东省政府重视及给予优惠

　　政府重视：山东省委、省政府高度重视济青高铁项目建设。书记、省长等省领导同志多次主持召开会议专题研究并作出重要批示，并亲自带队赴北京，分别与国家发改委、中国铁路总公司等领导就铁路网规划和济青高铁项目等举行会商，洽谈重要事项，明确合作模式，确定山东省与中国铁路总公司共同出资建设济青高铁。山东省发改委会同省有关部门和单位，认真贯彻省委、省政府决策部署，成立专门工作小组，紧盯国家各部委和铁路总公司各个环节，加快推进各项支持性文件的报批工作;与国内外机构投资者广泛洽谈会商，积极开展土地综合开发和融资工作，积极筹措落实济青高铁建设资金等前期条件。

　　优惠政策：一方面在客流稳定之后，将参考广深铁路提高票价;另一方面，通过直供电的形式，为济青高铁提供优惠的用电价格，降低用电成本;最值得关注的是，山东省计划对济青高铁站场周边土地进行综合开发，通过一些第三产业收入来弥补高铁项目建设和运营的资金缺口。

　　2)高铁未来股权较高的升值空间

　　《资格预审公告》许诺给社会资本的投资收益率为不高于8%每年，而中标的邮储银行的收益率甚至低至不高于6.69%每年，即使铁路收益分红不高，社会资本还是蜂拥而至，究其根本是因为社会资本看好高铁未来股权的价值上升空间。京沪高铁在建成3年之后实现盈利，这对高铁融资是个非常积极的信号，也给了社会资本很大的信心。以潍坊市占济青高铁10%股权计算，随着铁路盈利性的增强，企业手中的股权也就越来越值钱，他们都是投资和资本市场的专业人士，可以将手中的股权设计成ABS(资产支持证券)、ABN(资产支持票据)等多种金融产品，在市场上交易。尤其是随着股票发行注册制改革的推进，企业上市不再需要审批，济青高铁未来上市是非常有可能的。上市后，这些股权价值将更大，这是社会资本看中的赢利点。一方面政府减轻了财政压力，另一方面社会资本追求到了利益，而在真正实践过程中，我们发现PPP项目也并不像一些专家说的落地难，济青高铁项目的成功，让大家都意识到这个路子是可行的，它给高铁沿线其他城市带来很好的示范作用，我们希望可以成为高铁PPP融资的一个范本。

　　5.2 为什么15家社会资本，最终邮储银行?

　　1)邮储银行准备充分

　　据了解，在参与此次竞争性磋商之前，中国邮政储蓄银行就已开始关注如何结合金融行业的特性更好的支持地方经济建设。在参与济青高铁(潍坊段)项目的筹备中，为全力支持潍坊当地项目建设，中国邮政储蓄银行积极筹备，认真研究、设计服务方案，作出了资金额度、到位时间、回购计划等符合项目要求的一系列服务承诺。

　　2)邮储银行有明显的竞争和服务优势

　　一是邮储银行为网点最多、覆盖面最广的商业银行。相关数据显示，截至2014年底，邮储银行的网点数量达到39962个，覆盖98%的县域，为约6亿个人客户提供金融服务，超过我国总人口的三分之一。

　　二是得益于邮储银行具有的雄厚资金实力。邮储银行作为国有第五大商业银行，有着雄厚的资金实力，全国6.3万亿的资金规模，其中3.3万亿的非信贷资金，可用于投资金融同业、PPP项目等领域。

　　三是邮储银行具有高效的审批效率。

　　四是邮储银行具有丰富的项目经验。邮储银行密切关注全国PPP项目并积极参与，已经先后投资济南西客站安置三区项目和华山安置一区项目、甘肃省兰州市轨道交通项目，在PPP项目运营、SPV运作管理等方面，都积累了丰富的经验和可参考的模式，可助力潍坊市首个PPP项目顺利推进。

　　最后，社会资本通过PPP模式投资基础设施建设，在预期风险防范有保障的前提下，获得了投资回报。潍坊市通过中标社会资本全部认购SPV股权,原计划拿出的8亿元资本金不再安排,极大地缓解了财政支出压力。政府和社会资本达到双赢。

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