PPP系列一:海外PPP是如何运作的?

发布日期：2015-02-02来源：兴业证券编辑：宋珍珍

[摘要]

　　43 号文明确提出PPP 模式,2014 年以来出台PPP 的相关政策,政策进程加快。本文为PPP 系列研究开篇,主要研究海外市场的发展经验,以及探析其成功秘诀。

　　何为PPP 模式?PPP 是一种公私合作制度!1) PPP 也被称为公私合作制。广义上是公共机构或企业与私人部门以某种形式合作,狭义上是指公共部门与私人部门共同参与上产和提供物品和服务制度安排,是一种项目融资方式。

　　2) PPP 的契约模式具有多种形式。包括有SC(服务协议)、OMC(承包协议)、CBO(租赁协议)、BTO(建设-转移-运营)、SPV(公私合营)等等,每个模式的控制权配置方式存在明显差异。PPP 模式也可以分为外包类、特许经营类和民营类,私有化程度依次加深。每个PPP 项目具体内容不同,模式也存在较大的差异。

　　海外PPP 模式分析.

　　1) PPP 在国际上的应用:各国设立模式存在差异。英国、澳大利亚、美国等发达国家PPP 项目规模和管理水平处于领先地位。各国PPP 中心的设置机构不同,从国家层面看英国、澳大利亚、南非等国设立于财政部,从地方层面看英国、澳大利亚、巴西等许多国家均设立了地方PPP 中心。海外运行较为成功的PPP 中心多设于财政部,因为有助于将PPP 与其他财政支出、政府债务统筹管理。

　　2) PPP 可能的融资渠道多样化。包括银行贷款、出口信贷、资本市场、国际银团贷款、租赁公司及项目其他参与方等。银行贷款和资本市场为主要融资方式。

　　3) PPP 项目的盈利多与某种程度的财政补贴挂钩。主要表现为:(1)除运营收入之外,政府承诺一定的补贴,特别是在项目收益不达预期时(如法西高铁项目)。(2) 盈利来自于项目收入以及政府特许的其他相关延伸业务(如香港地铁项目)。(3)盈利完全来自于政府的补贴(如南非豪登快铁项目)。

　　4) PPP 项目融资多以债务融资为主。表现为:(1)项目公司自有资金一般都较少,大部分还是需要通过债务融资获得资金。(2)融资方式目前主要是以银行的长期借款为主。(3)融资成本都相对比较低,政府可能对项目债务有一定的隐形支持。

　　PPP 成功的要素:以英国、澳大利亚为例.

　　1) 英国PPP 成功在于责任清晰、监控从严,重绩效。英国PPP 项目可分为两大类,一是特许经营(由使用者付费),二是私人融资计划(PFI、PF2,由政府付费)。其主要特点包括(1)风险管控,降低政府风险。 (2)成本固定,运营周期长。(3)产出为基础,重绩效后付费。(4)领域集中,交通项目投资比重大。(5)较少采用特许经营,多数情况下采用PFI。赛文河第二大桥PPP 项目成功秘诀在于风险处理得当(具体分析见正文)。

　　2) 澳大利亚PPP 模式的特点:责任明晰。其项目多集中在基础设施和公益事业领域,其特色在于建立严格的审计和绩效评级机制。例证:阿德莱德水务PPP 项目。

　　中国的PPP 项目仍处于初级阶段,国内PPP 的前景如何?我们将在下篇报告中重点分析。

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