“一程山水一程歌”：PPP如何走上“一带一路”

发布日期：2018-03-12来源：网络来源编辑：张继蕊

[摘要]

　　 元宵节刚过，不知道诸位是否已经从过年的气氛中缓过劲来。回顾2018年春晚，一幅《丝路山水地图》令人印象深刻（虽然从文物的角度有不少关于其真伪的争议），但这似乎也预示着，2018年“一带一路”将是关键词和热点话题。主题已经有了，我们又该如何从PPP的角度做好文章呢？

　　 众所周知，“一带一路”是系统性的工程，沿线各国合作的重点包括政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等，尤其设施联通是“一带一路”建设的优先领域，也是PPP与“一带一路”的最佳连接点。早在2017年1月，国家发展改革委副主任何立峰就提出，要“建立‘一带一路’PPP工作机制，在沿线国家推广PPP模式”。

　　 经过近几年的探索和发展，我国国内PPP模式已取得预期成果，PPP属于“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”。不论是理论研究还是项目实践，都积累了不少的经验，此时鼓励国内PPP投资者“走出去”可谓正当时。

　　 这厢万事俱备，那厢“融资支持”东风渐起。

　　 2018年3月2日，深圳证券交易所（“深交所”）和上海证券交易所（“上交所”）分别制定发布《关于开展“一带一路”债券试点的通知》（“《通知》”）。“一带一路”债券专项用于投资、建设或运营“一带一路”项目、偿还“一带一路”项目形成的专项有息债务或开展“一带一路”沿线国家（地区）业务。债券发行主体包括“一带一路”沿线国政府（政府债）、企业及中国境内企业（公司债），《通知》一方面明确了申请发行“一带一路”债券所需提交的材料及适用规则；另一方面强调了债券发行的支持政策，如专人负责债券的申报受理及审核、设立“一带一路”债券板块、发展“一带一路”绿色债券等债券品种，同时鼓励各类金融机构等主体投资“一带一路”债券。

　　 在《通知》发布之前，红狮控股集团有限公司2018年“一带一路”公司债券（“红狮债”）就已经在上交所成功发行，成为首个国内企业公开发行的“一带一路”建设公司债券。根据发行人披露的募集说明书，红狮债首期债券拟发行金额3亿元，全部用于老挝万象红狮水泥项目购买水泥生产制造装备。作为“第一个吃螃蟹”的债券，红狮债是一次有益尝试，对其他有意涉足“一带一路”的国内投资者释放了积极信号。

　　 而在深交所《通知》发布后仅仅三天，2018年3月5日，恒逸石化股份有限公司“一带一路”公司债在深圳证券交易所成功发行，募集资金全部用于公司在文莱的PMB石油化工项目。

　　 这一波“一带一路”热潮，PPP项目将受益几何？

　　 海外PPP项目投资理想的蓝图丰满，但现实分外骨感。PPP项目要在“一带一路”上扎根发芽、开花结果，还需要解决诸多问题：“一带一路”PPP项目体量大、投资回收期长，法律环境差异大、相较于国内PPP项目不可控因素更多，融资更加困难，更加需要创新投融资模式的支持，发挥市场的融资功能，支持PPP项目投资人及项目公司拓展低成本的融资渠道。相较于发行一般公司/企业债，“一带一路”债券在发行效率等方面或更有优势。

　　 只是PPP项目要借上这股东风，还需要符合一定条件，或者是经省级或以上发改部门或其他国家职能部门认定为“一带一路”项目，或者债券发行人与沿线国家（地区）政府职能部门或企业已签订协议，且已获得有关监管机构必要批复、符合“一带一路”倡议。

　　 “一带一路”债券试点对于PPP项目社会投资人来说无疑具有吸引力，可以预见一波海外PPP项目投资的热潮。但挑战也往往与机遇并存，“一带一路”PPP项目中潜在的政治风险、汇兑风险、法律政策风险等切不可忽略。而对于债券投资者而言，“一带一路”PPP项目能否落地、能否顺利建设、运行并收回投资成本都有着较大的不确定性，并进而影响债券的偿付，凡是投资都有风险，“一带一路”债券投资者亦当谨慎。

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